【传媒互联网及海外】游戏行业点评汇报:5月份发布国产游戏版号，版号的发行趋势如常(冯翠婷)
【社零&美容护理】深圳机场(000089)公司评估报告:拟与深圳免税公司成立合资企业，共同帮助免税店发展(刘嘉仁)
【传媒互联网及海外】快手-W(1024.HK)公司评论报告：主营业务强劲复苏，经调整后首次实现净利润转正-23Q1业绩评估(冯翠婷)
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雄安新区近日发布了《企业跨省市迁移》 N"行动计划"，建立公司跨省转移保障体系，帮助北京缓解公司高效落户新区。所说“1 N“即跨省转移机制和N项支持转移系统惠及企业的措施。所说“1 N“也就是说，一套跨省转移机制和N项支持转移系统有利于企业的措施。目前，雄安新区已进入规模化建设，承包北京非首都功能缓解，工作重点已转向高质量建设、高质量管理、高质量缓解发展。六年来，中央企业在雄安新区开设了150多家机构，其中二三级企业100多家。对于新一代信息技术、现代生命科学与生物技术、新材料、高端服务业、绿色生态农业等行业，北京有3000多家注册公司投资新区。
北京计划向民间资产推荐149个项目，总投资超过1000亿元
近日，北京市发改委将开展2023年首批向民间资产公布推荐项目。拟推荐项目共149个，总投资1308亿元，其中拟引进民间资本额度初步确定134个，总投资47.6亿元。另外15个项目确定了引进私人资本的意向，实际金额由公司协商明确。北京市发改委相关负责人表示，下一步，北京将继续优化中小企业融资服务，顺利民间投资项目融资模式，为项目和资金搭建桥梁、搭建平台、拓展模式，不断深化营商环境改革、投融资改革，加强企业服务，促进北京民间投资可持续健康发展。
澳门特区政府统计普查局5月25日公布的数据显示，受益于入关防疫措施放开、港澳全面恢复人员往来、国内赴澳团队重启等有利因素。2023年第一季度，当地生产总值按年本质增长38.8%。每年服务出口增长71.5%。服务出口每年增加71.5%。内部要求每年增加1.6%，主要由特区政府最终消费支出所推动。
为不断深化“放管服”改革，进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可证管理，为促进节能、低碳、高质量发展，国家能源局起草了《关于进一步规范可再生能源发电项目电力营业执照管理的通知》（草案），并向公众征求意见。
国家金融监管总局计划将专属商业养老保险从试点业务转变为正常业务
5月25日，国家金融监督管理总局向人身保险企业发出关于促进专属商业养老保险发展的通知，拟将专属商业养老保险从试点业务转变为正常业务，符合一定要求的组织可以进行。
截至2023年4月底，我国风电装机3.8亿千瓦，光伏发电存机4.4亿千瓦，风电光伏发电总装机增加8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电蓄电机的30.9%，其中风电占14.3%，光伏发电占16.6%。
深圳市地方金融监管局激励银行机构“20” 8”产业集团和“专业特新”公司开辟绿色信贷渠道
深圳市地方金融监管局发布《关于公开征求《深圳市金融支持科技创新实施方案(征求意见)》的通知》。建议完善科技信贷体制机制。建议完善科技信贷体系和机制。建立健全深圳金融业优质发展指标体系和以普惠小微、绿色发展、自主创新为导向的金融监管评价机制。激励银行机构“20” 8”产业集团和“专业化、特新化”公司开辟绿色信贷渠道，发布专属贷款产品。
广东：1-4月房地产开发投资0.40万亿元 同比下降8.9%
据广东统计信息网，1—4月，广东房地产开发投资0.40万亿，同比下降8.9%。商品房投资减少了6.8%。珠三角核心区开发投资降低8.1%，粤东西北地区降低12.9%。1-4月，广东商品房销售面积增长9.3%。
上期副总裁张明：推动铝合金、镁、钨等期货品种的研发
上期研究所副总裁张明在“第20届上衍有色论坛”上致辞，以期货品种销售实施登记制为契机，加快氧化铝期货销售，促进铝合金、镁、钨等期货品种的研发。加快国内外标准体系的联系，加强与海外市场的合作与联系，加强全球推广。加快国内外标准体系的联系，加强与海外市场的合作与联系，加强全球推广。研究促进镍和黄金期货的国际化。
游戏行业点评汇报:5月份发布国产游戏版号，版号分发趋势如常
事情：5月22日，国家新闻出版署发布了5月份国内网络游戏审批信息，共有86款游戏通过审批。
评价：
在申报类型层面，「移动」游戏占65款、「移动-休闲益智」占14款、「移动，客户端」有4款，「客户端」2款。
评价：
在申报类型层面，「移动」游戏占65款、「移动-休闲益智」占14款、「移动，客户端」有4款，「客户端」2款。此外，「移动，客户端、游戏机-Switch」根据审核，还有一种类型的产品。其中，值得关注的关键产品包括:腾讯王牌战士2、网易《七天世界》、莉莉丝《众神派对》、中国手游《全民街篮》、多益《幻唐志：逍遥外传》、电魂网络《大领主传奇》、中青宝《棋仙牌》、《西普大陆》4399、雷霆互动《勇者与装备》、凯英网络《永恒觉醒》、bilibili《依露希尔：星晓》、三七互娱《失落之门:序章》等。
游戏版号分发处于正常状态。
游戏版本号分发处于正常状态。随着人工智能技术的发展，预计它将在游戏中得到更广泛的应用，并将优先考虑轻型游戏，特别是主要由文本插图组成的文本游戏。通过提高文本、图像、音频、视频等游戏类型的生产效率，降低游戏生产周期，降低游戏开发成本，我们对人工智能技术对节约游戏行业研发成本和加快特色过程的帮助持乐观态度。此外，从基本面的角度来看，我们对版本号正常带来的领域持乐观态度β修补。
投资建议：
23年来，a股游戏行业估值中心约为24x。建议重点关注：
【凯英网】
预计23年利润13.4亿元，24年利润17.7亿元，目前市值对应23年25xPE、24年19xpe，23Q4斗罗手游 AI，预计1-2将在今年或明年公布，包括Ai 新NPC产品，Q2开始游戏新产品周期。
【宝通科技】
根据Wind的一致预期，预计23年利润将达到4亿，24年利润将达到5.7亿。目前市值对应23年23xPE、24年17xpe，员工激励高KPI目标及其Al与双主业融合（AI 游戏、Al 工业物联网)有望提升业绩。我们预计游戏新产品周期将从今年年初开始。
【巨人网】
根据Wind的一致预期，预计23年利润将达到12亿元，24年利润将达到14亿元。目前市值对应23年27xPE、24年23xPE、23Q1《原始征程》发布，23Q2率先进入业绩拐点，暑假《太空行动》开启推广，与文心一言发布首款国内AI形成的游戏形象“太空鲨”“球大作战”、与人工智能高度匹配的《龙与世界的尽头》。【三七互娱】我们预计，目前的市值对应于23年的18xPE，而《凡人修仙传:人界篇》、在《霸业》等重点新游发布之际。A股关键关注【名臣健康(对应23年15xPE)、吉比特(对应22xPE23年)、完美世界(对应23年17xPE)、姚记科技(对应23年18xPE)、盛天网络(对应23年31xPE)、电魂网络(对应23年31xPE)、神州泰岳(对应23年30xPE)、冰川网络、游族网络(对应23年42xPE)、世纪华通(对应23年25xPE)等，港股关键关注【腾讯控股，网易-S、心动企业，创梦天地，祖龙娱乐，中手游]。
潜在风险：
政策监管更加严格，游戏版号分发和产品上线节奏低于预期，AIGC技术发展和商业化进度低于预期。首席分析师
深圳机场(000089)公司评估报告:拟与深免合资企业建立，强联合助力免税店发展
事情：
深圳机场计划与深圳免税集团投资成立深圳鹏盛机场免税产品有限公司，共同经营T3进出境免税店和福永码头免税店，并计划近期办理合资企业工商登记。深圳机场将持仓49%，深圳免税集团将持仓51%，共投资1亿元。合资企业的期限为8年。
23年1月，T3出入境免税店承包权免征，最低租金价格和佣金比例下降，本次合资企业不变更租金合同，
T3入境与海外免税店月销售佣金比例分别为30%和24%，年最低租金约8642万元，免税店总面积2.195.73平方米，其中入境免税店总面积377平方米，包括2个运营网点；出国免税店总面积18.73平方米，包括6个运营网点。
机场以股份的形式深入参与免税业务，有望实现增量业绩：
我们认为，随着疫情期间免税商品折扣的明显增加，以及港口免税店的相关管理规定，机场免税店的扣分比例在价格可能难以返还疫情之前会逐渐下降，而机场作为物业方，有望以股份的形式深入参与免税业务，在目前的情况下分享更多的利润。此前，上海机场还公布了日上互连、日上上海、日上中国的股份。
深免集团拥有70多家免税店，22年净利率为3.86%：
深圳免税成立于1980年，与深圳机场同为深圳国有企业。免税商品年销售额可超过30亿元。在广东、福建、海南等省市和柬埔寨建立了70多家免税商店，包括港口、岛屿、运输工具和船舶供应。与世界500多个知名品牌建立了长期稳定的合作关系，并与DUFRY建立了长期稳定的合作关系、DFS、君权、SM、新天地等国际免税集团保持密切合作。截至2022年底，总资产53.71亿元，净资产37.04亿元；2022年营业收入15.47亿元，净利润0.60亿元，净利率3.86%。
随着国际客流的修复，免税店的销售增长值得一看：
1)深圳机场规划协会以T3西翼走廊中国作用改变国际作用为机会，将高质量的商业点转变为免税商店，探索利用T3中国闲置商业资源销售保税产品，扩大免税产品出入境提货点业务和在线免税业务，探索港口船舶免税业务，培育新的收入突破点；2)深圳机场将督促深圳免费集团丰富商品类别，增加品牌引进；3)未来深圳机场国际客流有望加快，2025年可达1000人次，2人次、3月份，深圳机场免税店综合客单数量大幅增加，超过2019年水平。投资建议：作为大湾区核心机场，疫情前年客流量超过5000人，未来国际客流量有望超过1000万，随着客流修复，深圳机场的收入和业绩有望稳步增长。根据wind的一致预期，公司23-25年归母的净利润分别为0.40、4.19、6.34亿，对应5月25日收盘价的PE分别为355、34、22X。根据wind的一致预期，公司23-25年归母的净利润分别为0.40、4.19、6.34亿，对应5月25日收盘价的PE分别为355、34、22X。
潜在风险：合资企业开业进度低于预期，客流修复低于预期，免税销售低于预期。传媒互联网及海外：冯翠婷首席分析师
快手-W(1024.HK)公司评估报告：主要从事强劲复苏，调整后净利润首次转正-23Q1绩效评估
事情：
2023年5月22日(北京时长)，快手公布了未经审计的2023年第一季度业绩报告。
评价：
23Q1收益优于预期，初次调整后净利润转正。
23Q1快手收入252.2亿元，同比增长19.7％，彭博社一致预期245.0亿元，收益优于一致预期；毛利117.1亿元，同比增长33.4%，利润率46.4%；经营亏损7.0亿元，期间净亏损8.8亿元；调整后净利润0.4亿元，季度首次转正，经调整后，彭博社一致预期净利润为-4.6亿元，经调整后净利润明显优于一致预期。客户和持续时间：23Q1用户数量保持健康，平均MAU为6.54亿，同比增长9.4%；平均DAU为3.74亿，同比增长8.3%。客户和持续时间：23Q1用户数量保持健康，平均MAU为6.54亿，同比增长9.4%；平均DAU为3.74亿，同比增长8.3%。单DAU日均使用时间为126.8分钟，同比减少1%。我们认为，主要是由于疫情后的负面危害。
随着电子商务的不断增长，广告服务收入增长率回升，内循环收入相对滞后。23Q1在线推广服务实现收入130.6亿元，同比增长15.1%，增速明显恢复。从结构上看，由于电子商务GMV的改进，内部循环广告保持了强劲的增长趋势；外部循环效应广告主要是在线商务广告商，修复相对滞后，但在媒体、信息、诊断和治疗、金融、教育等领域表现出良好的修复趋势。公司专注于提高产品广告产品的能力建设，创造丰富的产品广告矩阵，进一步拓展产品广告情境和资源。由于春节、三八妇女节等关键品牌营销节点，产品广告收入同比增长20%以上。由于结构的变化，内循环在广告服务中的收入占50%，外循环效应广告占30%以上，产品广告占中高位。展望下一季度，我们认为，在电子商务业务的推动下，内循环广告收入有望保持快速增长和50%左右的比例；产品广告收入有望继续增长；在线上各行业逐步复苏的推动下，预计外循环广告收入将在Q2实现正增长。我们判断，23Q2快手广告业务收入增速有望同比进一步增长，因为内循环广告稳步增长，外循环广告恢复，同期数量相对较低。
电子商务业务持续繁荣，门店数量持续增长，为货架电子商务业务铺平了道路。GMV2247.7亿，23Q1快手电商业务同比增长28.4%。快手其他服务(以电商佣金收入为主)收入28.3亿元，同比增长51.3%；与去年同期相比，快手其他服务(以电商佣金收入为主)的货币化率达到1.26%，高达0.19％。在商户端，快手继续完善门店培训体系。23Q1分销库GMV同比增速超过50%，平均每月入驻品牌总数同比增速约30%。包括快品牌在内的品牌商品GMV增速远超总体，占30%左右。在用户端，快手不断完善客户分级管理，改善新客户和潜在用户的转型。Q1新客户月购买次数同比稳步增长，保留情况每月改善，月活客户数量、客户订单数量、月订单数量同比增加。同时，公司在快手店客户主页上测试了新商场的入口，并进一步优化了收藏功能，检索GMV同比翻了一番。这些措施旨在通过购物中心，塑造用户的思想，为货架电子商务的全面发布奠定基础。
展望下一季度，我们认为快手电子商务业务正在通过人、商品、领域不断优化产生良好的生态周期，GMV和佣金收入预计将继续保持快速增长；同时，货架电子商务预计将在直播电子商务之外提供新的销售方式，进一步提高电子商务业务的GMV上限。
直播营业收入保持良好增长，创新业务进展明显。23Q1快手直播业务收入93.2亿元，同比增长18.8%，主要是因为直播业务平均月付费用户同比增长6.4%至6010万，而直播付费用户的月收入水平也同比增长。通过算法迭代，公司不断提高直播话题的质量，优化用户与内容的匹配效率。
同时，公司的直播 创新业务也稳步推进。第一季度，快递业务日均简历投递频率同比增长300%以上，日简历投递峰值也超过50万。截至第一季度末，理想家业务已覆盖全国70多个城市，第一季度房地产总营业额超过rmb80亿元。第一季度，快相亲业务直播间日均连麦配对数超过10万次。
成本操纵超出预期，中国业务利润增加，海外业务效率提高。自2021年9月以来，快手进一步推动公司业务降低成本，经过调整后净亏损不断缩小。经过调整，23Q1公司净亏损首次成为正式员工。我们认为，这主要是由于公司对成本和成本的严格控制，特别是对营业费用和研发费用的节约。23Q1公司毛利同比增长33.4%，利润率同比增长4.7％46.4%，营业费用同比下降8.1%、研发支出同比下降17.1%，突出了公司成本和费用的显著增加。预计公司整体运营效率将进一步优化，未来客户拓展、维护成本和整体运营能力将继续提高。根据国内外业务规划，23Q1快手中国营业收入248.8亿元，同比增长18.4%，营业利润9.6亿元，同期亏损15.4亿元。国外经营收入持续增长3.4亿元，经营亏损缩小至8.2亿元，同期为18.5亿元。海外业务以ROI为导向操纵投资，再次实施降本增效措施。同时，快手进一步深化海外国家重点战略，优化资源配置，组织内部创造更敏捷的合作方式，从而提高运营效率。巴西和印尼等关键国家市场的DAU和持续时间同比增长。
投资建议：
我们认为快手是中国it行业的“用户量”ד时间”排名第三(2021年)的网络平台是一个商业化潜力巨大的短视频 直播平台和UGC社区。23Q1快手流量再次持续增长，电子商务业务表现稳定，直播业务数据优秀，在广告服务收入增长率内循环收入增长和外部循环收入修复的推动下显著恢复。展望下一季度，我们认为快手的用户和内容生态有望保持可持续发展，电子商务业务的GMV收入有望保持快速增长，随着经济形势的改善，广告服务有望进一步恢复。从中长期来看，快手仍有望通过广告、电子商务、直播、当地生活等方式进一步挖掘流量价值，提高收入规模和经营能力，实现相对稳定的盈利能力。预计23/24/25年总收入预计为1157/1379/1608亿元，同比增长22.8%/19.3%/16.6%；调整后净利润为35/104/212亿元，调整后净利润率分别为3.0%/7.5%/13.2%。2023年，我们按分部估值给公司77.5.5的目标价格HKD，保持对公司的“买入”等级。
风险防范：短视频行业竞争格局变化；抖音内容控制更新；现场电子商务整改；宏观经济危害广告业下降；用户增长放缓；客户扩张效率运营能力降低；中国股票系统风险等。
最近电话会议的预告片和回顾
最近的调查活动预告
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